新莱福(301323)基于粉体研究，布局了磁性吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等产品，应用于吸附式广告展示、消费电子、辐射防护等领域。公司注重核心技术积累，自主设计并建设了多个自动化生产平台，是功能材料领先厂商。公司在多个细分行业处于龙头地位，在无铅辐射防护材料领域全球领先，在环形压敏电阻领域全球市场占有率领先，是吸附功能材料全球最重要的供应商之一。

  公司创新材料产品线较多，各处于不同的发展阶段。成熟产品线有磁胶材料、电子陶瓷元件，技术和应用成熟，市场地位较高，预期稳健增长；成长产品线有无铅辐射防护材料等，公司技术领先，产品性能好价格低，收入正迅速增加，预期未来保持高速成长；培育产品线有钐铁氮稀土永磁材料等，公司技术领先，但应用端尚处于初期阶段，未来前景广阔。

  公司研发创造新兴事物的能力强，拥有行业先进的技术水平。公司深耕功能材料领域多年，已积累了微纳粉体材料制备、功能复合材料加工、电子陶瓷元件加工、装备及自动化等多项核心技术，自主设计并建设了多个自动化生产平台。截至2024上半年，企业具有有效专利100项，其中中国发明专利为34项，美国发明专利3项，构筑了公司的技术壁垒，形成了业内先进的技术优势。

  公司是我国磁胶吸附材料有突出贡献的公司，技术工艺造就核心壁垒，市占率达17%，毛利率连年处于行业领先水平，盈利能力出众。据中国广告协会预计，到2028年我国户外平面广告规模将达471亿元，年均复合增长率为5.2%，公司磁胶材料应用增长空间稳定。同时，公司也是国内少数具备钐铁氮新型稀土材料投产能力的企业，目前产品主要为粘结钐铁氮，远期有望向汽车电机、机器人传感器等终端应用拓展。

  公司实现压敏和热敏电阻双布局，环形压敏电阻积累深厚。目前公司进军市场规模更大的片式压敏电阻，募投产线建设顺利。据QYResearch预计，至2028年全球贴片压敏电阻市场规模将达9.94亿美元，复合年增长率为8.27%。在需求高增的背景下，公司作为业内领军企业，有望推动盈利增长。

  公司无铅防护技术取得突破，产品品种类型迅速拓宽。公司募投项目持续加码复合材料研发，其中无铅射线防护材料打破国外技术垄断，X光机安检防护帘、医用防辐射服、防辐射乳胶手套等产品均实现无铅化替代并推向市场，且兼具轻量、柔软等特质。2023年公司高能射线无铅防护材料出货量同比增长284%；2024年上半年延续高增，出货量同比增长118%，达12.02万平方米。在防辐射产品无铅化的发展大趋势下，公司产品作为优质替代材料，市场空间广阔，有望成为公司第二成长曲线。

  国泰君安表示，公司作为磁胶材料有突出贡献的公司，全方位布局功能复合材料，将技术与终端需求结合，充分受益于多领域需求量开始上涨；伴随各募投项目后续投产放量，有望驱动业绩成长。预计公司2024年至2026年EPS分别为1.39元、1.77元、2.28元。参考可比公司，结合PE和PB两种估值方法，出于谨慎性原则，给予公司目标价56.64元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

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